Инвестиции в разработку и продажу программного обеспечения для бизнеса

Категория с инвестпроектами в it-сфере от разработчиков программного обеспечения, для импортозамещения высоких технологий в России. Пассивная прибыль от вложений в компании, занимающиеся разработкой программ для торговых сетей и маркетплейсов, сервисов автоматизации производства, цифровых платформ для взаимодействия покупателей и поставщиков. Проекты инвестирования в цифровое развитие страны и предпринимательства, киберспорт, интернет-агентства. Выберете проект, свяжитесь с представителем компании и запишитесь на консультацию в два клика. Схожие категории: мобильные приложения, услуги для бизнеса

Инвестиции в разработку программного обеспечения

Программное обеспечение становится все более важной и фундаментальной составляющей в запуске и функционировании любого бизнеса, начиная с традиционных отраслей и заканчивая технологичными проектами.

Программное обеспечение может иметь различный вид, например, CRM-платформ (систем для управления взаимоотношениями с клиентами) или EPR (планирования ресурсов предприятия), вид антивирусных программ, графических редакторов и видеоигр.

Программное обеспечение обычно противопоставляется аппаратному обеспечению. То есть если аппаратное обеспечение - это ваш компьютер или смартфон, то программное обеспечение - это все программы и приложения, которые вы можете на них использовать.

Фактически компании-разработчики программного обеспечения позволяют управлять современной экономикой, что делает инвестирование в эту отрасль привлекательным на долгосрочную перспективу. Особенно это касается новой популярной бизнес-модели “программное обеспечение как услуга”, или SaaS.

Суть бизнес-модели SaaS и ее выгоды

Если раньше пользователи покупали ПО на компакт-дисках, после чего устанавливали его на компьютер, вводили свои данные в программу, а затем через время покупали обновления и повторяли процесс заново, то теперь, благодаря появлению облачных вычислений, все изменилось.

Отныне пользователям не требуется ничего загружать самим, обновления систем компании производятся онлайн, а все данные пользователей хранятся на серверах.

Это и есть смысл программного обеспечения как услуги или SaaS - Software as a Service. Благодаря этой модели изменилась суть отношений между клиентом и ПО компании. Теперь на первое место встала возможность доступа к программному обеспечению, в то время как раньше ключевым фактором было владение ПО на месте.

Модели SaaS отдают предпочтение как поставщики программного обеспечения с опытом, так и начинающие проекты, из-за чего она становится все более популярной для инвесторов.

Благодаря облачным вычислениям доступ к ПО и сохранение данных стали возможно с любого устройства, имеющего подключение к интернету. Для размещения и обработки больших вычислительных задач используются удаленные сервисы, а вся необходимая информация предоставляется по запросу в сети.

SaaS-компании размещают свое ПО и данные в облаке, поэтому они могут не беспокоиться об оборудовании и инфраструктуре крупных сервисных центров. Обновление программного обеспечения стало мгновенным, практически бесплатным и с минимальным вмешательством пользователя. Теперь физически загружать новые “коробочные” версии ПО не требуется, что намного эффективнее.

Доступ к ПО клиент получает в обмен на ежемесячную или годовую абонентскую плату. Кроме того, некоторые сервисы позволяют настраивать программное обеспечение в соответствии со своими нуждами. Услуги часто делятся по пакетами и уровням функций, что было довольно трудно реализуемо прежде, когда облачные технологии еще не стали привычным делом.

В итоге модель SaaS дала компаниям-разработчикам следующие преимущества:

Снижение затрат на запуск и развитие. Создать SaaS-стартап гораздо легче и дешевле, чем создать офлайн-продукт - отпадает надобность в установке и настройки ПО для каждого физического носителя. Разработчики теперь могут сосредоточиться непосредственно на разработке. Больше не требуется держать свои серверы, нести дополнительные расходы на недвижимость, электроэнергию и персонал. Не требуется забивать голову вопросами производства и поставок физических товаров и компакт-дисков.
Переход на модель подписки. От крупных разовых платежей компании-разработчики перешли к модели, основанной на подписке. Подписка показывает себя более эффективным инструментом монетизации: гораздо проще заставить платить человека по 100 рублей в месяц, чем заплатить разом 1000 рублей за год. В первом случае вы получаете и больше клиентов, и на 20% больше дохода, так как ежегодная плата в таком случае составит уже 1200 рублей.
Оперативные обновления. Теперь обновление продуктов происходит централизованно - пользователи быстро получают новую версию продукта, а разработчики - обратную связь и оперативно устраняют баги.
“Экономический ров”. Одно из самых больших преимуществ модели SaaS в том, что она обеспечивает так называемый экономический ров (Wide Moat), то есть более устойчивое конкурентное преимущество, которое позволяет компании стабильно получать прибыль долгие годы, но при этом не позволяя конкурентам завладевать долей рынка. В модели SaaS этот ров возможен из-за высоких затрат клиентов на переход на другое ПО. Особенно это касается программных продуктов, которые используются для решения повседневных рабочих процессов. В случае возникновения каких-то неудобств пользователь с гораздо большей вероятностью дождется обновления действующего ПО, чем перейдет на полностью новое от другого поставщика. Ведь второй вариант потребует и новых денежных вливаний, и временных затрат, которые требуются на переобучение персонала.
Исключение пиратства. Облачные решения гораздо сложнее украсть, так как данные хранятся в облаке. Доступ к SaaS-сервису возможно только приобрести.

Плюсы и минусы инвестирования в ПО

Учитывая сказанное выше о SaaS, выделим преимущества инвестирования в современные проекты компаний-разработчиков программного обеспечения в целом:

Преимущества инвестирования в ПО как услугу:

Для инвестора инвестирование в разработчиков и поставщиков ПО как услуги имеет четыре основных плюса: это предсказуемость дохода, эффективность капитала, измеримость успеха и масштабируемость.

Предсказуемость дохода. Программное обеспечение сегодня - это продукт на основе подписки. В отличии от традиционной модели разовых продаж модель годовой подписки позволяет инвесторам проще планировать свой будущий доход. Стабильная метрика MRR (ежемесячного регулярного дохода), которой не могут похвастаться многие другие отрасли - это очень привлекательный показатель для инвестора.
Эффективность капитала. Современные разработчики ПО более эффективно используют капитал и приносят более высокий доход по сравнению с другими бизнес-моделями, что подтверждается с помощью показателей юнит-экономики.

Издержки при использовании облачных технологий довольно низкие, а основная часть затрат приходится на включение новых пользователей, число которых по сути, не ограничено. Стабильность таких компаний дает чувствовать уверенность инвесторам и позволяет делать долгосрочные вложения.

Измеримость успеха. В отличие от компаний из других отраслей разработчики ПО готовы предоставлять инвесторами множество метрик для анализа доходов. Производительность компании продуктов и основные ключевые показатели инвесторы могут отслеживать в режиме реального времени, что позволяет им принимать оперативные решения.
Масштабируемость. Бизнес-модель программного обеспечения легко масштабируема по сравнению с другими отраслями. Для этого компаниям-разработчикам не требуется больших издержек, а масштабирование по миру может быть настолько же простым, как и создание клиентской базы в собственном регионе. Нет никаких физических барьеров, влияния фактора расстояния, необходимости создания инфраструктуры.

Недостатки и риски инвестирования в ПО:

Какой бы инвестиционно привлекательной не казалась схема бизнеса SaaS-компаний, тем не менее, инвестирование в эту отрасль сопряжено с определенными рисками.

Вмешательство регуляторов. Данная сфера может испытывать серьезный контроль со стороны регулирующих органов, а в крупные сделки может вмешиваться государство, пресекая их в целях соблюдения антимонопольного законодательства. К примеру, в 2021 году Министерство юстиции США отменило слияние компании Visa с финтех-стартапом Plaid стоимостью 5,3 миллиарда долларов. Кроме того, на деятельность разработчиков ПО может влиять усиление мер по конфиденциальности пользователей. Не исключен и вариант при котором государство захочет усилить контроль над всем технологическим сектором, как это произошло в Китае в 2021 году.
Высокая конкуренция. Качество программного обеспечения в разных сегментах постоянно совершенствуется, успешно реализованные идеи подсматриваются у конкурентов, а создать нечто принципиально новое становится все труднее. Как следствие - даже при разработке качественного продукта растут расходы на рекламу и продвижение. Крупные же производители ПО, которые уже имеют в запасе большие запасы наличности, могут создать конкурирующие продукты по более низким ценам, чем у мелких компаний, тем самым перехватывая перспективные рынки.
Трудность привлечения клиентов. Успех SaaS-компаний во многом зависит от эффективности привлечения новых клиентов, что может оказаться не так легко, как кажется на первый взгляд.
Сложность направления. Для инвестиций в IT-технологии в целом необходимо знание устройства рынка, желателен либо опыт работы в данной индустрии либо глубокая погруженность в данную тематику, а также понимание того, по каким параметрам должны анализироваться и оцениваться проекты.

Этапы бизнеса SaaS

Инвестирование в компании-разработчики программного обеспечения, работающие по модели SaaS возможно на разных стадиях их развития.

Стадия запуска/стартапа. Этот этап подразумевает тестирование своей идеи и предложение продукта клиенту. Команда проекта занимается разработкой программного обеспечения, привлекает первых клиентов, дорабатывает продукт. После успешного прохождения этих этапов запускается рекламная кампания по привлечению клиентов. Начинающие компании ищут крупных частных инвесторов и бизнес-ангелов, обращаются в венчурные фонды, участвуют в бизнес-инкубаторах. Выбор удачного SaaS-стартапа - это возможность наибольшего выигрыша в перспективе. Но риски для инвесторов при вложении в стартапы особенно высоки. Лишь немногие компании, которым удалось выбрать удачную нишу и предложить решение действительно насущной проблемы, способны пойти дальше.
Стадия гиперроста. На этом этапе компания сосредотачивается на привлечении клиентов, при этом занимаясь масштабированием своей инфраструктуры. Здесь возможно столкновение с конкурентами, конкуренцию необходимо отражать, при этом удерживая рост выручки и затрат, но не снижая качества услуг. Самые быстрорастущие компании компании могут регистрироваться на публичных фондовых биржах. Для инвестора молодые компании - это уже более надежный вариант для инвестиций, чем стартапы, хоть и тоже довольно рискованный. Активно вкладывая в рост и расширение доли, новые игроки в случае кризиса могут сильно пострадать, так как рост бизнеса замедлится, а вложенные в него инвестиции не дадут отдачи.
Стабильный доход. Этап, на котором компания начинает получать стабильный доход, а затраты на привлечение клиентов и темпы роста их числа замедляются. На этой стадии SaaS-компании наиболее идеальны в качестве объектов для инвестирования, однако и здесь нет стопроцентных гарантий. Риски могут быть связаны с увеличением оттока клиентов, высокими убытками из-за расходов на привлечение клиентов и на гонку за конкурентами.

Перспективные направления инвестирования в SaaS

Самые перспективные направления в разработке ПО связаны с SaaS-сервисами. За последние годы этот рынок совершил большой скачок. По данным Gartner, если в 2017 году объем мирового рынка SaaS оценивался в 58,8 миллиарда долларов, то по итогам 2022 год он составит порядка 143,7 млрд. долларов, увеличившись на 144%. А уже к 2024 году более 45% расходов IT-расходов на системную инфраструктуру, инфраструктурное программное обеспечение, прикладное программное обеспечение и аутсорсинг бизнес-процессов будут переведены с традиционных решений на облачные.

Особенно подтолкнула к росту этот сегмент пандемия COVID-19 и связанные с ней карантины. Традиционные офлайн-программы оказались в такой период менее эффективными и тормозили людям работу, в то время как SaaS-сервисы ее заметно упрощали.

В первую очередь стоит обратить внимание на ниши, где использование облачных технологий либо еще слабо распространено, либо поле деятельности для стартапов еще до конца не исчерпано.

Это могут быть следующие направления:

ПО для управления недвижимостью. Облачные технологии могут быть внедрены в процессы управления имуществом и решать вопросы, связанные, допустим, с арендой жилья, где существует множество трудностей с подбором вариантов, общением напрямую с собственниками, минуя агентов недвижимости и т.д.
Финансовые SaaS-сервисы. Финтех - одно из популярных направлений для инвестиций, где без сомнения найдется много вариантов применения SaaS-модели. По данным CB Insights, свыше 20% всех привлеченных в 2021 году инвестиций были вложены именно в финтех-проекты. Направлений здесь много: электронные платежи, выставление счетов, страховые услуги, кредитование, краудфандинг и многое другое.
Сервисы удаленной работы. Из-за COVID-19 количество сотрудников на удаленной работе значительно выросло, поэтому существенно возрос спрос на облачные площадки для коммуникаций и совместного управления проектами. Продолжить тенденцию могут нишевые сервисы, удовлетворяющие потребности компаний из различных сфер бизнеса.
Сервисы подбора персонала. С большим количеством задач связана деятельность HR-специалистов. Общение с кандидатами может вестись через различные чаты и мессенджеры, сотруднику необходимо просматривать и определять подходящие резюме на разных сайтах, использовать множество личных кабинетов на различных платформах. Облачные решения могли бы объединить и упорядочить эти задачи.
Облачные технологии в образовании. Ковид подтолкнул развитие рынка технологий в образовании - в 2020 году EdTech-сфера за год прибавила порядка 30-35%. По данным Research and Markets, до 2027 года рынок будет расти в среднем на 15,52% в год. SaaS-сервисы в этом направлении особенно востребованы, ведь с их помощью люди могут получать образование в удаленном режиме. Облачные решения и платформы могут использоваться и для обучения сотрудников компаний, и для репетиторов, и для учеников школ и детских центров.
SaaS в здравоохранении. Трендовое направление облачных стартапов - телемедицина, например, сервисы онлайн-консультаций у различных врачей и получения рецептов на лекарства. Согласно данным Modern Healthcare Digital Health data, в 2021 году стартапы в сфере телемедицины из США привлекли финансирование в размере 9,5 млрд. долларов, что на 111% больше, чем годом ранее. А по прогнозам Fortune Business Insights, глобальный рынок телемедицины может с 2020 по 2027 году может вырасти в 5 раз.

Остаются актуальными вопросы автоматизации и более привычных для облачных технологий отраслей, таких как маркетинг и бухгалтерия, где также не исчерпан спрос на облачные решения для конкретных областей задач или видов бизнеса.

Покупка акций компаний в сфере ПО

Существует множество публичных компаний в сфере программного обеспечения, акции которых можно приобрести на биржах. Одни компании целиком делают ставку на популярную SaaS модель, другие имеют более диверсифицированный бизнес.

Вот некоторые публичные SaaS компании по отраслям:

Финансы: Intuit (INTU), Block (SQ), Coupa Software (COUP);
Кибербезопасность: Crowdstrike (CRWD), Okta (OKTA), Zscaler (ZS), Qualys (QLYS);
EPR: Workday (WDAY), ServiceNow Inc (NOW);
Здоровье и фитнес: Teladoc (TDOC), Peloton Interactive (PTON);
Маркетинг: Wix.Com (WIX), HubSpot (HUBS);
CDN: Akamai Technologies (AKAM), Fastly (FSLY), Cloudflare (NET);
Облачные сервисы: Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN), Microsoft Corporation (MSFT);
Облачный мониторинг: Datadog (DDOG), Pagerduty (PD);
Клиентский сервис: Five9 (FIVN);
Развлечения: Netflix (NFLX), Spotify Technology SA (SPOT);
Электронная коммерция: Shopify (SHOP), Etsy (ETSY), Bigcommerce Holdings (BIGC);
CRM: Veeva Systems (VEEV), Salesforce Inc (CRM);
Анализ данных: Snowflake (SNOW), Palantir Technologies (PLTR), Splunk (SPLK).

Одна из слабостей сектора заключается в его же силе. В быстрорастущих сегментах любые признаки замедления роста могут приводить к обрушению акций компаний. Поэтому инвестору, у которого не хватает терпения переживать резкие взлеты и падения акций, вкладывать в подобные отрасли не стоит.

Как оценить перспективность акций SaaS-компаний

Многие акции SaaS-компаний могут иметь высокие показатели по таким традиционным мультипликаторам как отношение цены к прибыли (P/E) или цены к свободному денежному потоку (P/FCF). В связи с этим инвесторы используют некоторые конкретные показатели работы компании, которые могут оказаться особенно полезными при оценке новых игроков на рынке.

Рост количества пользователей. Как уже говорилось, многое в бизнес-модели SaaS зависит от числа пользователей - оно должно расти, чтобы компания зарабатывала больше. Обычно такие данные публикуются в пресс-релизах самой компании.
Стоимость привлечения клиента (CAC). Затраты на привлечение новых пользователей (продажи и рекламу) не должны быть обременительными. Главное, чтобы издержки не росли быстрее, чем такой показатель как ARR.
Годовой повторяющийся доход (ARR). Показатель, который позволяет предсказывать, какой доход компания ожидает получать от своих клиентов каждый год. Расчет ARR включает доход от платы за подписку, доход от дополнений и обновлений и убытки от понижения рейтинга или отмены подписки. Он также учитывает влияние купонов, скидок и рекламных предложений, которые выдаются клиентам.
Показатели оттока клиентов. Как только новый клиент попадает в экосистему SaaS-компании, то первый вопрос инвестора заключается в том, надолго ли он там останется и приобретет ли со временем новые продукты. К сожалению, далеко не все компании приводят показатели того, сколько пользователей покидают их каждый год.
Коэффициент удержания доходов (RRR)/коэффициент чистого расширения в долларах (DBNE). Два показателя, измеряющие одно и то же - они сравнивают все средства, которые существующие пользователи потратили в первый год, и сопоставляют их со всеми средствами, которые те же клиенты потратили во второй год. Благодаря этому из уравнения выбрасывается эффект притока новых клиентов, но принимается во внимание отток старых клиентов и приобретение ими новых продуктов компании, то есть учитываются перекрестные продажи. Показатели в 100% будет означать, что клиенты не желают расставаться с фирмой, а показатели выше 100% и вовсе будут свидетельствовать о том, что клиенты не только не уходят, но и подписываются на новые продукты.

Хотя изучение подобных показателей накладывает на инвестора больше обязанностей, но затраченное время может того стоить, ведь акции SaaS-компаний способны давать большую прибыль на протяжении многих лет.

Учитывайте, что с 1 января 2023 года ЦБ ограничил доступ к ценным бумагам из недружественных стран для неквалифицированных инвесторов из России.

ETF-фонды облачных сервисов

Отличной альтернативой вложениям в отдельные акции SaaS-компаний может стать инвестирование в специализированные биржевые фонды (ETF). ETF свободно торгуются на биржах и содержат в себе корзины ценных бумаг. Некоторые из ETF делают ставку на акции компаний, использующих облачные технологии.

В качестве примеров таких ETF можно назвать:

First Trust Cloud Computing ETF (SKYY). Первый ETF, ориентированный на облачные технологии и запущенный еще в 2011 году. Фонд отслеживает индекс ISE CTA Cloud Computing Index. В портфеле его находится 67 акций, более объема 35% из которых приходится на первую десятку компаний. Почти 98% активов - акции американских компаний.
Global X Cloud Computing (CLOU) - фонд, обеспечивающий доступ к 36 компаниям из сферы облачных технологий. В топ активов фонда входят такие компании как Five9, Shopify, Sinch, Netflix. Фонд отслеживает индекс Indxx Global Cloud Computing, ориентированный на компании занимающиеся предоставлением вычислительных услуг — серверов, хранилищ, баз данных, сетей, программного обеспечения, аналитики. Более 85% структуры портфеля занимают активы американских компаний.
WisdomTree Cloud Computing Fund (WCLD). Фонд предоставляет доступ к индексу BVP Nasdaq Emerging Cloud Index, предназначенному для измерения эффективности развивающихся публичных компаний в сфере облачного ПО. В портфеле фонда на начало 2023 года содержится более 70 акций. На топ-10 активов приходится менее 20% портфеля, более 92% составляются акции компаний из США.

Для инвестора, ожидающего роста всего сектора, подобные ETF - это простой способ сделать ставку на всю отрасль, снизив при этом риски и опасения по поводу каждого отдельного актива. Тем не менее, стоит учитывать, что гарантий доходности ETF не дают и также, как и акции, подвержены колебаниям и рискам.